新型態基金席捲市場已有一段時間，而這些基金所運用的「新興」策略實則大同小異。加密貨幣的「多元策略」風靡一時，從紐澤西、新加坡，到瑞士楚格（Zug），相關基金在世界各地如雨後春筍般出現，甚至促使對沖基金研究機構（Hedge Fund Research）在沉寂多時後首次發表新策略指數。該市場的高變動性使加密貨幣顯得魅力無窮。從基本的直接押注到跨市套利；從加密貨幣的實際波動率交易到典型的現貨／期貨價差，財富似乎俯拾即是。若再加入首次代幣發行（Initial Coin Offering）與創投基金，整體市場無疑是一塊前所未見的對沖基金樂土。
然而，在你衝動辭職、貿然投入這股熱潮前，最好先了解以下多數人並未了解的殘酷事實。首先，本文並無否定比特幣價值之意。儘管比特幣並無實體存在，但對沖基金以萬物皆可交易的特性著稱，只要有利可圖，從香蕉到五花肉都可以成為交易標的。根據我們的拙見，加密貨幣的最大風險並非貨幣本身，而在於交易生態環境不夠成熟。在一些人忙著解釋這正是對沖基金的獲利來源前，我們需要先澄清一件事：比特幣可能是唯一有「合理」監管與結算系統的加密貨幣，且絕大多數的交易皆有其風險，都可能在無預警的情況下，一夜之間停止交易或價值銳減。
在此背景下，市場上任何對放空機制的承諾也只能在可為之處盡力而為，真正的套利交易卻窒礙難行，即使是「流動性」（liquidity）與「規模」（capacity）這兩種受歡迎的風險測量指標也無濟於事。一名商品市場經驗豐富的交易員認為，在該市場中，真正市場中立套利型基金的實際規模可能不超過10美元，這個數目在今天連一個亞洲地區不起眼的小型辦公室都無法滿足。長遠來看，芝加哥選擇權交易所（Chicago Board Options Exchange）與芝加哥商業交易所（Chicago Mercantile Exchange）新推出的相關期貨也許有所助益，但目前主要仍侷限於流動性有限的單向交易。
加密貨幣策略在理論上十分出色，實際上卻僅是一種不錯的古老模式押注行為，和購買樂透彩券相去不遠。若一位風險偏好者願意為潛在的翻倍收益，承擔失去一切的風險，就放膽去抓住這個「機會」吧！總歸而言，這項交易的風險與收益並不對稱。從專業投資人的角度來說，確實應深入了解加密貨幣，但要投入此市場尚嫌過早。
如想為下一代的未來投資，金幣和鑽石也許仍是比較好的選擇。
