過往記錄顯示，當利率上升時，債券和股票並不一定是最佳的投資選擇。
美國上一次的加息週期已是十多年前。美國聯儲局（聯儲局）在2004 年6 月開始加息，一直持續至2006 年7 月，以抑制房地產泡沫。聯邦基金利率於2004 年為1%，隨後短短兩年內便攀升至5.25% 的高峰。在加息週期中，我們先看到債券大跌和股票被拋售，然後出現長期反彈，因而導致市場劇烈波動。與此同時，美國消費者信用卡的利率亦迅速上升。
由於消費者信貸貸款本金一般都是每月攤還，而本金還款亦可用以再投資於以當前利率計算的新貸款中，因此令消費者信貸利息及聯邦利率產生了正相關。相反，商業借貸和債券一般為固定利率的投資工具，並在到期時一次過償還本金，與消費者信貸的特性不同。
聯邦基金利率、美國十年國債及美國信用卡利率
來源：彭博社
至於目前，聯儲局已從2015 年12 月開始七次調升基準利率，經濟學家預期年底前還會有兩次調升。
為何投資於消費者信貸？
美國的升息舉措已對固定收益商品和股票市場產生衝擊。據報導，投資於信用市場中風險最大的高收益債券的投資者，在債券出現熊市的走勢下,投資者的投資組合變得更加不穩定。債券收益下跌迫使投資者投資於股票，但今年全球股票市場亦因為利率影響呈現高度波動。近幾個月，市場對估值水平上升的憂慮不斷增加。
另一方面，在充分就業和強勁的經濟條件下，美國消費者借貸市場的宏觀環境變得理想。失業率和家庭負債與收入（DTI）的比率是消費者信貸健康狀況的初期指標，而歷史亦告訴我們這與貸款拖欠有相當直接的關係。目前，消費者及其信用卡的貸款拖欠率是十年來的新低，顯示美國消費者具有較強的信貸償還能力。
美國信用卡貸款拖欠率、美國失業率及美國家庭DTI 比率
來源：彭博社
如何可投資於這個新的資產類別？
在美國市場中，消費者借貸是一個價值3.8 兆美元的行業。其穩定的回報，以及能夠減低投資組合整體風險和波動的特性，令索羅斯（Soros）和貝萊德（Blackrock）等著名投資者都涉足於這個資產類別。
投資於這個資產類別變得前所未有地容易。自2002 年起，美國市場貸款商如Lending Club，已透過網上平台來提供線上借款服務。這些貸款平台提供了一個較傳統銀行低的借款利率，因為平台不需要承擔昂貴的分行網絡和管理費用。借款人亦傾向使用這些市場平台來整合他們的信用卡餘額。很多固定收益基金正從這些平台購入資產，從而帶來具吸引力而穩定的回報。分析師預計線上貸款平台（不包括房屋抵押貸款）將能創造一個達1 兆美元胃納量的潛在消費者信貸市場，並估計至2020 年貸款額將可達到900 億美元。
投資於消費者信貸市場的回報？
在加息環境下，雖然投資於股票市場可能相較投資於債券市場帶來更高回報，但因中美貿易的緊張局勢和英國脫歐等種種因素所導致的市場波動性，令持有股票的投資者無法保證得到穩定的收益。根據Lending Club的數據顯示，投資者如在2017 年上半年開始購入消費者信用貸款組合，將能獲得接近年化8% 的投資回報。事實上，在2008 年至2017 年之間，即使處於環球金融危機期間，投資於消費者信貸市場每年均錄得正面的回報，2009 年至2017 年的平均收益接近8%。此外，觀察量度美國消費者線上借貸表現的指數Orchard Index ，債券和股票投資市場相較Orchard Index面臨較高的波動性。
平均回報— 按投資年份
來源：Lending Club、亞盟金融投資有限公司
Orchard Index、債券市場及股票市場指數的波動性
