過往美國的中期選舉一般不太受到關注，選民投票率往往偏低，但今次選舉卻鮮有地吸引了不少人的目光。白宮近期推出多項別具爭議的政策，令社會大眾視2018年的中期選舉為人民以公投方式就特朗普主義表明立場的時機。民主黨已確定贏得超過 218 席而取得眾議院的掌控權；而共和黨則成功保住參議院的控制權。我們將會在這篇文章中分析美國中期選舉的重要性，以及討論一下選舉結果會對美國經濟和特朗普政策帶來什麼影響。
國會與白宮分化：符合預期的結果
民主黨已取得成為眾議院主要政黨所需的 218個議席，讓他們自過去 8 年來首次掌握眾議院的掌控權。另一邊廂，共和黨在民主黨手上奪得印第安納州、密蘇里州和北達科他州，成為參議院的第一大黨。
來源：BBC 新聞
國會分化正符合民眾所預期的結果。由於在是次選舉中，10個需要重選的民主黨議席恰好屬於2016 年美國大選特朗普凱旋得勝的地區，因此共和黨在參議院的競選中盡佔優勢。而另一方面，只有少數人認為共和黨能有更大機會控制眾議院。根據往績，現任總統所屬的政黨一般都會在中期選舉中失去國會議席，過去21 年競選中只有三次例外。與其他民選總統相比，特朗普總統的支持度偏低，更加無法提升共和黨保住眾議院掌控權的機會。
現任總統於在任第二年十一月的支持度比較
來源：蓋洛普，亞盟金融研究
選舉後的市場反應稍為傾向正面。在股票市場，道瓊斯工業指數及標準普爾500指數上升了 2.1%，而納斯達克指數則有 2.6% 的升幅。美國國債的收益率亦上升，其中短期收益比長線收益的升幅更大，令收益率曲線更顯平穩。美元指數則輕微下跌。
選舉後的市場反應 (11 月 7 日)
來源：彭博，亞盟金融研究
國會國會分化對中美貿易關係有什麼影響？
雖然國會分化將令特朗普總統在推行國家政策時面對重重障礙，但卻難以動搖他向中國實施強硬貿易政策的決心。原因如下：
1. 美國總統在貿易政策上享有行政權力，即使受民主黨控制的眾議院試圖阻止，亦難以奏效。上世紀以來的美國憲法和國會所頒佈之各種法規，均令總統有權實施加關稅和進口配額，以及以其他方法規管對外貿易。根據美國憲法、1974 年的貿易法及 1962年的貿易擴張法等法例，特朗普單方面採取的行動均為合法。
總統在貿易政策上的權力
來源：亞盟金融研究 PPIE — 「評估美國總統競選中的貿易政策」
2. 民主黨或支持對中國貿易及知識產權行為採取更強硬的立場。特朗普於貿易上對中國採取強硬的立場，令部份人誤以為當「較為溫和」的民主黨掌控眾議院時，情況便會有所舒緩。但不要忘記，民主黨比共和黨更加支持工會，亦不像共和黨那樣贊成不受約束的自由貿易。該黨普遍同意美國應對在貿易、情報、軍事及外交等各方面都在崛起的政權，採取較強硬的態度。對中國採取強硬立場也許是兩黨少數共識之一。
基於上述兩個原因，特朗普幾乎無需偏離他在貿易上對中國的政策。可惜的是，由於特朗普在內政方面的影響力轉弱，因此他可能會對中國採取更強硬的態度，以在未來兩年建立功績。
國會分化對美國經濟有什麼影響？
美國的經濟數據自特朗普上任後一直表現不錯，尤其在與歐盟、英國、中國和日本等其他經濟低迷的地方相比時，其佳績更為顯著。過去兩季，美國的季度國內生產總值 (GDP) 分別為 4% 和 3.5%。勞動市場亦表現良好。自 2018 年 3 月起，失業率一直低於 4%，而目前為3.7%，創下30年來的低位。平均時薪的增長率按年攀升至3.1%，是今次經濟復甦週期中的最高點。雖然美國的經濟狀況看來相當穩健，但是我們可以留意到，這些正面數據中一定程度上是由財政刺激措施所帶動，包括特朗普於2017年末所實施的稅務改革。因此我們認為國會分化對美國經濟構成的影響，大多取決於國會如何看待下一輪減稅措施。
來源：彭博，亞盟金融研究
中期選舉前，特朗普一直主張在其任期內為美國的中產階層推行第二輪減稅措施。即使稅務改革 2.0 只是特朗普為中期選舉而鋪排的政治噱頭，可是在目前民主黨佔據著眾議院的多數議席之情況下，這項政策看來無法推行。
新的稅務法案將歸於立法部門亦即國會管轄。稅務法案僅可在同時獲參議院和眾議院通過下方能生效，而減稅措施 1.0 正是當時共和黨控制了上下議院才得以通過。分野的國會將會削弱特朗普在通過國內法案上的影響力。
上一輪減稅措施經由國會聯合稅務委員會估算，令財政赤字增加了1 萬億美元。在反對黨監督的情況下，減稅政策很難再次推行。對於政府不會再令目前的財政赤字百上加斤，市場普遍反應良好，因為這回利於國家財政的可持續發展。然而，部份人則反駁指財政政策模糊，更被中途打斷，因此有可能令經濟增長動力消失。國會預算辦公室預料2019年經濟表現強勁，但卻估計美國的財政赤字屆時將擴大至GDP的4.6％。
總統是否可能被彈劾？
許多人擔心民主黨主導的國會將會引起潛在的彈劾總統危機，現屆政府的政途可能受到動搖。針對特朗普總統的財政狀況及總統競選活動的調查將會繼續，並可能因民主黨掌控了眾議院而令調查行動升級。雖然反對黨將會運用自身的權力來召開聽證會發傳票，但我們認為這情況應該不會嚴重至彈劾總統，以試圖在特朗普任期結束前撤銷其總統職務。
我們相信民主黨不會有此舉動的最主要原因，是因為需要眾議院過半數以及參議院三分之二的票數，方能將特朗普拉下台。即使民主黨能在其控制的眾議院中幾乎獲得所有黨內票數，但如果無法在由共和黨操控的參議院中取得三分之二以上的支持，民主黨的努力便會付諸流水。
民主黨的領導人深深明白到背後的政治理據，因此寧願多花時間去準備2020年的總統大選。斯坦尼．霍耶、蘭希．佩洛西、喬．拜登和亞當．席夫紛紛表明他們無意彈劾特朗普總統。即使黨內有少數激進成員贊成彈劾，但民主黨似乎傾向花時間去準備2020年的總統大選，而不是消耗精力去追逐無意義的目標。
如有興趣了解更多關於貿易戰的資訊，請瀏覽「貿易爭論：美國貿易逆差強了美元還是弱了美元？」及「貿易戰升溫 通貨膨脹要小心」這兩篇見解精闢的文章。
