回首2019,展望2020

2019年資產表現一覽

2019年,全球資產表現動蕩。 因英國脫歐和貿易戰等宏觀經濟因素,全球經濟削弱、地緣政治加劇,引起顯著市場波動。 在全球經濟放緩下,整體製造業受拖累,工業生產下滑,在收入減低的大勢下不得不擔憂其市場盈利。

美國經濟即使在2019年波動篇幅較多,表現仍然強勁,尤其勝過其他主要世界經濟體。而由於美國消費行業強大,經濟暫無衰退跡象,亦未受負殖利率曲線影響。一般而言,負殖利率曲線能夠預示經濟衰退。

2019年的經濟走勢難免讓許多投資者感詫異。 即使全球股票於2018年末大幅下跌,如下表所示,幾乎所有資產類別在2019年均獲收益。美國股票上漲超過30%,而固定收益行業則受降息和量化寬鬆影響,流動資金上升,表現也十分強勁。 同時,由於市場動盪,黃金和白銀等避險商品價格上漲。

2019資產類別表現

資料來源:彭博、安誼金融

2020年經濟展望

來年,尤其隨著英國退歐逼近、中美貿易戰仍持續拉鋸,廣泛的市場不確定性或將繼續影響資產表現。 此外,美國總統大選、主要央行財政措施和其他國際政治重要轉折點將進一步影響2020年。 因此,全球經濟增長或將持續低迷,面臨巨大的市場動盪和波動。 雖然如此,2020年出現金融危機或市場嚴重轉差的機會不高。

市場波動加劇,該如何分配資產?

2020年充滿不確定因素, 由於地緣政治風險不斷加劇,投資者正確定價資產的難度增加,因此,在有效管理風險同時,難以最大效益化分配資產。

全球債券市場利率創歷史新低,最近的價格上漲或是曇花一現,預計或會受價格調整。 一般而言,希望規避風險的投資者在投資高風險資產時,將面對更大挑戰,或會遭遇虧蝕。

勞動力市場趨緊、工資推高,在大多數地區對邊際毛利構成壓力,在這些情況下,2020年的股票市場或會同時受市場調整。 因此,對根據遠期市盈率的估值審查將越來越嚴格,十年來全球表現最佳的資產類別也不大可能維持歷史最高水平。 因在謹慎環境中,2020年許多投資者將獲利,所以,預計來年股市不會有強勁表現。

因此,2020年市場或將出現劇烈波動,但避險資產等傳統應對市場波動的選擇可能已受市場預期影響定價。由於目前黃金和白銀的價格相對較高,上漲空間有限,價格調整風險相對高。

投資者的新方向

要建立能夠抵禦金融風暴的優質投資組合,資產多樣化非常重要。 另類投資已成為建立投資組合基礎的大趨勢,尤其是目前利率和收益一直處於低位。 這類獨特的資產類別備受追棒,不僅因其多元化收益,而且還為投資組合提供穩定性。 在市場波動加劇和債券收益率下降的環境下,另類資產的需求飆升。

另類資產消費者貸款多元化、相對不受地緣政治不穩定因素影響,波動性如債券卻帶來相當於股票的收益,因此甚具吸引力。 即使在市場不明朗時期,消費者貸款投資也能帶來經風險調整的回報,盈利相當吸引亦有保證。 從1997-98年亞洲金融危機和2008年全球金融危機等金融風暴,以至最近2015年英國脫歐憂慮和2016年美國總統大選期間,其他傳統資產類別遭受刺激影響,消費者貸款的表現則更具抵抗能力。 考慮到2020年謹慎的市場前景,消費者貸款將會是提高投資回報率的首選防禦選擇。

亞盟金融恆利基金表現 (%)

資料來源:安誼金融

讓資產繼續增值

此外,美國消費者貸款的增長獲強勁的經濟數據支持。 失業率接近數十年來的最低水平,工資上漲,家庭支出繼續微幅增長,而按揭貸款拖欠率亦保持在20年新低。 美聯儲的貨幣寬鬆政策也有助支撐消費和置業。 消費者的強大需求將繼續支持美國經濟增長,發揮關鍵作用。

美國失業率及平均時薪 (%)

資料來源:彭博

隨著全球市場在2020年面對各種不確定因素,投資者必須有效管理投資組合,以承擔風險、逆勢而行。 建立一籃子資產類別,應對各種市場調整,讓投資組合多樣化將越趨重要。 只有真正多樣化的投資組合才能有效將風險降至最低,大大提高來年的收穫