自從美國國會於3月底快速通過2兆美元《新冠病毒援助、救濟和經濟安全法案》（簡稱《 CARES法案》）後，已讓小型企業與個人受惠良多。我們認為此法案目的非常簡單明確：就是為遭到因維護公共衛生最大利益措施而影響的企業與個人，提供資金流動性，並建立對美國經濟復甦的信心。我們觀察了《 CARES法案》在4月的實施情況，將於本文探討其成效與影響，以及政府紓困方案的效益與近期經濟重新開放的情況。
如果說，美國政府正用快速鍵，一鍵直送支票到民眾手中，一點也不為過。
《 CARES法案》旨在為四大族群提供協助：美國家庭、小型企業、州和地方政府/大型企業，以及金融市場。有關《 CARES法案》紓困細節，您可參閱下圖。
資料來源：安誼金融，Forbes, Inc.
美國2020年第一季經濟增長年增率大幅萎縮4.8%，部分原因與政府3月為因應新冠肺炎疫情祭出的居家令有關，民生消費需求驟降導致美國經濟在短短一個月內即損失高達1,912億美元。
全球歷經前所未有的經濟重擊，消費者因居家令與前景陰霾大幅削減支出。不過對於投資者而言，這些壞消息或許因為不斷的重複出現而顯得不足為奇。美國商務部指出，今年前三個月消費者支出下降了7.6%，其中重災區為餐飲服務與膳宿（餐廳和旅館），支出減少70%，以及服裝和鞋類支出，減少40%。
但是，現在就因此斷言美國家庭正在受苦受難，恐怕為時過早。
前面提及的個人與家庭紓困分為2大類：年收入低於75,000美元者，政府會一次給予1,200美元補助。收入越高者，獲得的補助金額相對遞減。除此之外，失業的個人與家庭另有額外的聯邦失業補助－「流行疫情失業補助」（Pandemic Unemployment Assistance，PUA ）可領取，PUA讓因疫情失業的民眾除了領取26週傳統的失業金外，額外可再領13週的失業補助，每星期可獲得失業金與聯邦政府的600美元補助。有關各州失業補助總金額請參閱下圖。PUA涵蓋範圍廣泛，包括自營工作者、兼職者、零工經濟員工均在其中。儘管各州情況不盡相同，但是從結果看來，涵蓋美國一半州數的2600萬請領失業救濟者，有許多人反倒因失業領到比就業還要多的收入。
資料來源：Zippia
在美國歷史上，這種事情可說是前所未聞。但是，無疑的這個政策對經濟是有利的。這些失業者還可享有其他福利，例如房貸、租金、信用卡和消費貸款等支付緩繳。即便在此情形下，很難論斷他們的還款能力是否受到傷害。緩繳期滿後，多數人的還款能力或許與過往差不多。然而當前最大問題在於，因應疫情而生的《 CARES法案》，對失業者的過多關照可能導致他們失去工作的動力。許多企業計畫逐步重啟，例如星巴克，卻開始看到員工回到工作崗位意願低落。在疫情影響經濟的階段，或許影響不大，但是再過一段時日，恐將造成工作需求與供應失衡。有關各州失業補助與薪資比較，請請參閱下圖。
考量美國第一季經濟數據，並假設經濟從7 月逐步復甦，今年美國產值可能損失將近8600億美元，《 CARES法案》無法彌蓋這樣的損失，但卻彰顯政府願意盡最大努力讓經濟快速復甦，降低產值的損失。
我們曾於之前文章提及，嚴格封鎖的目的在於讓確診個案曲線趨緩，進而確保醫療體系不會超過負荷，疑似個案亦能獲得檢測與適當照顧。目前歐洲與美國的確診人數顯示，保持社交距離已發揮作用。根據美國疾病管制與預防中心CDC發佈的數字，確診人數雖依然維持高檔，但是下圖可見新增案例已沒那麼多。經濟停擺的成本很高，因此當疫情有趨緩跡象，重啟經濟的需求與呼聲自然高漲。
資料來源：約翰霍普金斯大學系統科學與工程中心（CSSE）
我們已經陳述過重啟經濟的重要性，不僅僅因經濟需要往前發展，醫療照顧、教育、食物供應，也包含了人類與他人互動的情感需求。
那，美國距離開放還有多遠？
美國政府已發佈重啟經濟指導方針，整體分成三階段。每個階段均要求準備重啟的州必須確認14天內確診病例數呈現減少趨勢，才能進入下一個階段。第一階段的重啟仍必須維持社交距離，看似與目前措施無太大差異，不過能夠維持確診人數持續下降的州，可以進入第三階段恢復公眾互動。各州裡，最積極推進重新開放者是喬治亞州。有關各州重啟情況，您可參閱下圖。
過去4-5週的市場波動與前所未見的失業潮和經濟萎縮，讓投資人陷入焦慮與恐懼。其中或許參雜著在別人恐懼時的貪婪，不過主要還是投資人認為市場可能惡化，壞消息尚未結束。恐懼，讓投資人相信此時投資並非明智之舉，擔心現在進場可能遇上市場持續探底。
其實，可以不用再恐懼了。
勞工部告訴我們，當前的失業救濟堪稱美國史上最慷慨。同一時間，聯準會還推出信貸紓困計畫減輕多數信貸借款人的還款負擔，協助諸多符合申請資格的借款人避免受到影響。紓困計畫退場後的壞帳率，很大機率會比我們模擬的最糟情況還低。我們以2017年颶風季節的颶風紓困計畫進行模擬，約有18%申請紓困計畫而調整還款條件的信用貸款，在15個月後變成壞帳。對照未受颶風影響地區，調整還款條件信貸壞帳率為34%，此數字顯然低很多，當時的失業救濟可沒有《 CARES法案》如此慷慨。我們從下圖更可進一步看到《 CARES法案》與優渥失業救濟的效果，受疫情影響申請信貸紓困計畫的人數，在最初2週達到尖峰後，即已呈現大幅放緩。
資料來源：安誼金融
根據美國消費信貸數據分析公司DV01的分析，當疫情獲得控制後，許多接受信貸紓困計畫協助的借款人，有很高機率能夠恢復繳款。若將此分析與上圖對照，這樣的推論顯然並令人不意外。
換句話說，對於有意趁著債權打折逢低投資的潛在買家而言，這些接受短期紓困計畫的債權，無疑是很好的投資機會。
任何在經濟與市場劇烈變動後所做的投資，往往不是大壞就是大好。在恐慌、恐懼、貪婪情緒中所做的投資決策，永遠都不會是最明智的。唯有當我們掌握更多、更清楚的資訊，能夠清晰思考後所做的投資決策，才是上上策。我們認為投資時機已到，適當布局將會是明智的決定。
