透視英國脫歐

英國脫歐事態如何?

各地新聞正舖天蓋地報導,想不關注英國脫歐一事的確很難 尤其是當脫歐的新聞每天都有新劇情

2016年6月23日,英國發動公投,投票結果決定退出歐盟。2017年3月29日,英國前首相文翠珊向歐盟提交了里斯本條約第50條脫歐通知,該通知容許英國和歐盟在2019年3月29日前的兩年間就協議進行談判。但是,由於文翠珊提出的協議不獲英國議會通過,她於6月辭職,歐盟則將脫歐期限延長至2019年10月31日。

2019年10月17日,英國現任首相約翰遜 (Boris Johnson) 宣布與歐盟達成新的脫歐協議。新協議在延宕不決的北方邊境問題中以新的海關安排取代了「邊境保護措施」,處理英國脫歐後北愛爾蘭和愛爾蘭共和國的邊境問題。

脫歐後會為英國帶來甚麼後果?

如果這是英國和歐盟必經的「離婚」手續,那麼無論最終談判是甚麼,對雙方影響無疑都十分深遠。儘管約翰遜與歐盟和愛爾蘭有機會達成可行協議,但英國議會卻拒絕就該新協議進行投票,政府需要提交申請,將脫歐延遲至2020年1月。

由於延期要求仍需要歐盟議會通過,到10月底,英國脫歐仍可能會產生三種結果:

1)無協議脫歐;

2)有協議脫歐;

3)就英國脫歐再次公投。

歐盟議會不接受申請的可能性暫時不高但可以肯定的是,英國議會在10月底前投票通過現時協議的機會渺茫。未知數又再一次重現在英國身上。 

作為歐盟一員,在英國的公司可以根據歐盟達成的貿易協議向第三國出口,當中包括超過40個協議涵蓋約90個國家。但是,如果英國脫歐,在沒有任何進一步的安排狀況下,英國將失去進入這些市場的免關稅通道,而且必須根據世界貿易組織的規則進行貿易。在世界貿易組織規則下進行貿易,意味著英國政府將要在雙邊基礎上自行與各個貿易夥伴達成關稅待遇協議,以避開貿易關稅和海關管制。

為了避免這種局面,英國政府正在努力沿用歐盟現有的自由貿易協議以確保即使在面臨硬脫歐的可能情況下,也希望「盡最大可能」複製歐盟的貿易協議。然而,洽談貿易協議通常需要多年時間,英國不太可能在2019年離開歐盟前與整個歐盟的其他國家簽訂自由貿易協議。

隨著英國脫歐,商貨將結束在英國與歐盟間的自由流通,從歐盟進口的貨物很可能會更貴。在英國硬脫歐的形勢下,英國將不得不面對歐盟設定的關稅和邊境管制。受到影響最大的無疑將是英國的製造業。

英國的汽車工業在世界上舉足輕重。根據英國汽車製造商與經銷商協會的數據,在2013年,英國共生產了160萬輛汽車,相當於每20秒生產一輛新車。當中77%的車輛出口至世界各地。此外,全球前20大汽車零部件製造商中有19家皆在英國設有製造工廠。

由於關稅會直接損害汽車製造公司的收入,這些製造商已開始將生產地點轉移到其他國家。除了關稅導致成本上漲外,由於要「海關申報」, 汽車製造材料和現成產品的進口將被延誤或被徵收「額外的倉儲管理費」。製造公司可能因此需要增加庫存水平以平衡供應鏈管理,即是說這些公司可能需要更多空間來存放汽車,並會面臨庫存去化問題。

除此之外,在2018年歐盟佔英國出口的46%。而歐盟成員國從歐盟以外的其他國家進口產品時,無論是哪國產品進入歐盟,都會徵收相同的關稅。英國脫歐後的面臨的非歐盟成員國關稅將會提高英國貨物出口至歐盟的成本,故大大降低他們相對於其他歐盟國家的競爭優勢。

英鎊兌歐元的變動

自2016年6月23日英國脫歐公投以來,英鎊一直受壓。當製造商要從其他歐盟成員國進口原材料時,英鎊下跌無疑為他們持續上漲的成本火上加油。但另一方面,較便宜的英鎊將有助英國出口,可以消除關稅上漲帶來的一些影響。

英鎊兌歐元走勢

資料來源:彭博社

對於英國來說,最佳局面無疑是脫歐但仍然透過成為歐洲經濟區(如挪威)或歐盟關稅同盟的一員,而留在歐盟單一市場內。若達成脫歐協議,英國將向歐盟支付約390億英鎊的分手費,英國將在完全退出歐盟關稅同盟前有一段過渡期,得以爭取時間與其他國家砌商協議,繼而降低脫歐所帶來的衝擊 。

脫歐前景未知拖慢英國經濟

英國央行已下調經濟增長預期,並將利率維持在0.75%不變。原因是英國脫歐前景未明,導致英國經濟增長「放緩而波動」。

英國脫歐的未知之數加劇了市場對英國可能陷入衰退的擔憂。目前,英國經濟預計將以1.3%的速度增長,低於5月份預計的1.5%。由於許多英國公司已將總部或生產線遷出英國,自2016年英國去留歐盟公投以來,英國當地投資持續減少。即使在2018年全球經濟同步復甦的情況下,英國的資本支出仍每季下滑。

英國脫歐對商業投資的影響

資料來源:彭博社、英國國家統計機構

如果英國脫歐進展順利,英國央行預計會提高利率,以平衡潛在的商品和服務價格上漲,此舉將有助維持通貨膨脹率於2%的目標。

目前英國央行仍以脫歐能夠順利進行的背景假設下行事,但並不能排除若英國脫歐時沒有達成協議(在約翰遜的領導下絕非零可能),將為英國經濟帶來顯著壓力。正如我們此早提及,無協議脫歐將會推高英國本地商品價格並導致英鎊下跌。當前作為英國經濟主要推手的消費者將會削減支出,再次對經濟產生負面影響。

英國脫歐對全球經濟的影響

除此之外,英歐分家的考量一直是政治層面多於經濟層面。無協議脫歐是一個選項,但是英國和歐盟都沒有準備好接受這樣的結局,細思幾乎所有產業都將面臨前所未有的徬徨與衝擊。歐盟需如何彌補英國脫歐後,所流失的英國對歐盟整體的經濟成長貢獻?此外,身處歐洲的金融機構如何因應無協議脫歐造成經濟傷害帶來的壓力嗎?

在國際貨幣基金組織發表關於「英國公投餘波之未知數」的報告中,得出結論是,由於英國脫歐,世界經濟將在一定程度上遭受損失,而愛爾蘭在經濟上面臨的傷害將會最劇。

英國脫歐對各經濟體的影響 (%)

資料來源:國際貨幣基金組織

愛爾蘭、荷蘭和比利時將因英國脫歐蒙受最多的損失,而過往與英國具有頻繁貿易往來的國家無疑將共同分擔脫歐的經濟成本。歐盟以外的一些國家,如俄羅斯和土耳其,則可取而代之成為貿易新流向而受益。

脫歐的發展至今已經耗時三年,英國首相和議會之間的緊張關係已導致一位首相去職,並不排除成為兩位。由於市場可能已開始將2020年達成協議的可能性納入考量,英鎊有機會逐漸趨穩。即使剪不斷理還亂的英國脫歐終究可能撥雲見日,但直到脫歐協議塵埃落定前,風險仍亦步亦趨。